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S&P500지수 올들어 추이/그래픽=이지혜
옵션 데이터 분석회사인 스팟감마의 설립자 브렌트 코추바는 마켓워치와 인터뷰에서 최근 증시가 급반등한 데에는 콜옵션 매수가 증가함에 따른 마켓메이커(시장 조성자)의 헤지(리스크 회피) 전략도 일조했다고 지적했다.
옵션 헤지 전략이란 시장 조성자가 옵션 판매에 따른 리스크를 줄이기 위해 반대 포지션을 취하는 것을 말한다. 투자자들이 콜옵션을 신세계I&C 주식
매수하면 시장 조성자는 콜옵션을 팔면서 주가 상승에 대한 헤지로 주식을 매수한다. 시장 조성자 입장에서는 콜옵션을 매도했으니 주가 상승시 손해를 볼 수 있기 때문이다.
최근 투자자들이 콜옵션을 대거 사들이면서 시장 조성자들은 콜옵션의 기초자산이 되는 S&P500지수 등과 개별 주식을 매수해야 했고 이것이 증시를 밀어 올리는 상승 압력의 하증권회사수수료
나로 작용했다는 것이 코추바의 설명이다.
하지만 그는 16일 옵션 만기일에 콜옵션이 대거 청산되면 최근의 급격한 반등세가 멈출 수 있다며 "콜옵션 규모가 줄면 (시장 조성자의) 주가 하락성 헤지 움직임이 나타나면서 상승 모멘텀이 정체될 수 있다"고 밝혔다.
투자자들의 콜옵션 매수가 줄고 풋옵션 매수가 늘면 시장 조성자릴게임동영상
입장에서는 풋옵션 판매에 따른 주가 하락 리스크에 대비한 헤지 수요가 늘어 공매도를 확대할 수 있다는 의미다. 풋옵션에 대한 헤지 전략은 공매도다.
골드만삭스에 따르면 16일 만기를 맞는 옵션 계약의 총 가치는 3조4000억달러이다. 코추바에 따르면 이는 월간 만기를 맞는 옵션 규모로는 평균 수준이다.
하지만 주가 변화신천지게임 다운로드
에 따라 옵션 가격이 움직이는 정도(델타)를 감안해 계산한 델타 명목가치(Delta notional)를 보면 콜옵션 쏠림 현상이 심하다. 델타 명목가치는 헤지해야 할 옵션 기초자산의 총 규모라고 할 수 있다.
스팟감마에 따르면 전체 델타 명목가치의 52.6%를 차지하는 S&P500지수 기반의 옵션만 해도 콜옵션 비중이 78.1%에 달한다.오션파다라이스 다운로드
개별 주식 기반의 옵션은 델타 명목가치 중 콜옵션 비중이 82.8%로 이보다 더 높다.
콜옵션 쏠림 현상은 풋-콜옵션 비율에서도 확인할 수 있다. 풋-콜옵션 비율은 풋옵션 거래량을 콜옵션 거래량으로 나눈 값으로 1보다 적으면 콜옵션 거래량이 더 많다는 의미다.
지난 14일 기준으로 시카고 옵션거래소(CBOE)의 풋-콜옵션 비율은 0.7로 S&P500지수가 사상 최고 수준에 근접했던 지난 2월14일 이후 최저치로 떨어졌다. 그만큼 콜옵션 거래가 늘었다는 뜻이다.
파이퍼 샌들러의 옵션팀장인 대니 커시도 "옵션 딜러(시장 조성자)들이 더 이상 롱 포지션(콜옵션)을 헤지할 필요가 없어지면 다음주부터 증시의 변동성이 다시 커질 수 있다"고 지적했다.
CBOE 변동성 지수(VIX)는 지난 4월2일 도널드 트럼프 미국 대통령의 상호관세 발표 이후 급등하며 지난 4월8일 52.33으로 정점을 찍었다. 이후 VIX는 빠르게 떨어져 15일엔 17.83으로 연초 수준을 회복했다. 동시에 S&P500지수는 지난 4월8일 올들어 최저점을 찍은 후 18% 이상 급반등했다.
CBOE 변동성 지수(VIX) 올들어 추이/그래픽=김지영
한편, 16일에는 오전 8시30분(한국시간 오후 9시30분)에 4월 수입물가지수와 4월 주택착공건수, 4월 건설허가건수 등이 발표된다. 시장 영향력이 큰 데이터들은 아니다.
오전 10시에는 5월 미시간대 소비자 심리지수 예비치가 나온다. 향후 소비자 지출을 가늠하게 해주는 소비 심리를 보여줄 뿐만 아니라 소비자들의 기대 인플레이션도 함께 공개되기 때문에 최근 시장의 주목을 받는 경제지표다.
앞서 15일 미국 증시는 S&P500지수가 0.4% 오르며 4일째 강세를 이어갔다. 다우존스지수도 0.7% 올랐다, 반면 나스닥지수는 전날까지 6거래일 연속 상승세를 멈추고 이날 0.2% 약세를 보였다. 이번주 들어 S&P500지수는 4.5% 올랐고 다우존스지수도 2% 이상 상승했다. 나스닥지수는 6.6% 급등했다.
이날 발표된 지난 4월 소매판매는 이코노미스트들의 예상대로 전월비 0.1% 증가했다. 4월 생산자 물가지수(PPI)는 전월비 0.3% 오를 것이란 예상과 달리 오히려 0.5% 하락하며 관세 인상에도 인플레이션 압력이 전혀 고조되고 있지 않음을 보여줬다.
권성희 기자 shkwon@mt.co.kr
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