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국내 보험 시장은 오랜 기간 성장이 정체됐다는 인식이 지배적이다. 그러나 최근 들어 변화의 조짐이 나타나고 있다. 세계 4대 사모펀드이자 미국 내 연금보험 1위 보험사를 자회사로 두고 있는 아폴로가 한국 사무소를 설립했고, 한국금융지주가 생명보험사업 진출에 관심을 보였다는 소식이다. 두 사례의 공통점은 자산운용에 강점을 가진 금융사들이 국내 보험 시장을 새로운 기회의 장으로 보고 있다는 점이다. 이는 몇 가지 구조적 변화에 기인한다.
첫째, 은퇴 시장 성장과 은퇴 자산 격차의 확대다. 지난 25년간 전 세계 90 광명시흥 % 이상의 국가에서 출산율이 감소하면서 청년층은 줄고 고령층이 늘어나는 인구 구조가 심화되고 있다. 또 수명 연장으로 은퇴 후 필요한 자금과 실제 보유 자산 간의 격차가 커지고 있다. 2022년 기준 이 격차는 평균 270%에 달하며 2050년까지 2~14배까지 확대될 것으로 전망된다.
둘째, 은행이 자본 규제 강화로 대출을 축소하면서 사 시중은행 전세자금대출 모 신용 시장이 확대되고 있다. 이 과정에서 사모펀드들은 보험사를 통해 안정적인 펀딩을 확보하고 있다. 실제로 글로벌 상위 5개 사모펀드는 전체 펀딩의 약 50%를 보험사로부터 조달하고 있다. 보험사 입장에서는 사모펀드에 계약을 이전하거나 재보험을 통해 자본 부담을 완화하고 사모펀드의 자산운용 역량을 활용해 투자 수익률을 높일 수 있다.
중고차 할부금 셋째, 보험사 간 상품 가격과 담보 경쟁이 치열해지면서 제조 마진이 감소하고 있다. 특히 국내 보험 시장은 법인보험대리점(GA) 중심의 시장 구조로 경쟁이 심화되고 있으며 2030년까지 제조 마진이 10~15% 감소할 것으로 예상된다.
이런 변화 속에서 투자·자산운용에 강점을 보유한 보험사는 전통 보험사와는 차별화된 성과를 내고 있다. 구 마이너스 통장 개설 서류 조는 단순하다. 고객에게 혜택이 큰 상품으로 매출을 확대하고 높은 자산운용 수익률과 효율적인 사업 구조를 통해 이익을 창출한다. 이렇게 확보한 이익은 다시 고객 혜택이 높은 상품 개발에 투자된다. 이것이 ‘플라이휠(fly-wheel)’ 전략의 핵심이다.
대표적인 사례가 아폴로의 자회사 아테네와 최근 일본생명이 인수한 레졸루션 생명이다. 아 ibk기업은행 인터넷뱅킹 폴로는 아테네를 통해 유입된 연금 보험료를 영구 자본으로 활용하고 이를 사모대출에 투자해 고수익을 확보하는 구조를 마련했다. 이렇게 얻은 이익은 보험계약자에게 돌려주며 아테네는 연금 시장 내 1위 지위를 확보했다. 또한 레졸루션 생명은 단종된 보험 계약을 인수하고 블랙스톤의 강력한 딜 소싱 역량을 활용해 이익을 창출하고 있다.
플라이휠 전략이 국내 보험 시장의 성장 정체를 해소하고 새로운 활로를 열어줄 것으로 기대되는 이유는 세 가지다.
우선 다양한 연금 솔루션, 높은 투자수익률을 통해 소득 대체율을 제고할 수 있다. 한국의 소득대체율은 40% 후반 수준으로 OECD 평균보다 약 10% 낮은 수준이다. 퇴직연금 수익율도 2%에 불과해 연금 체계의 한 축으로서의 기능을 다하지 못하고 있다. 아테네와 같이 투자 역량을 중심으로 높은 연금 수익을 창출하는 보험사가 등장한다면 국내 은퇴 시장에 큰 변화를 가져올 것이다.
둘째 새로운 방식의 해외 진출을 모색할 수 있다. 기존의 현지화 전략은 인적·물적 자원이 요구되는 쉽지 않은 도전이다. 전 세계 단종 계약 시장은 미국 2조3000억달러, 일본 9000억달러에 이를 만큼 잠재력이 크다. 투자·자산운용 중심의 진출이 효율적인 접근 방식이 될 수 있으며 특히 글로벌 투자 시장에서 탄탄한 네트워크와 전문성을 보유한 사업자와의 파트너십이 중요할 것이다.
셋째 국내 보험 시장의 질적 성장을 촉진할 수 있다. 과거 고금리 상품으로 인한 자본 부담으로 어려움을 겪는 보험사가 여전히 많으며 일부 보험사는 매각에 난항을 겪고 있다. 이러한 상황에서 투자 역량을 보유한 신규 사업자가 시장에 진출하면 국내 보험업계의 자본 여력을 높이고 건강한 경쟁 구조를 마련할 수 있다. 정부의 공동재보험과 계약이전 활성화 정책은 이를 더욱 가속화할 것으로 보인다.
투자·자산운용 기반의 플라이휠 전략이 국내 보험 시장의 성장 정체를 해소할 새로운 엔진이 되길 기대한다. 불확실성 속에서도 성장할 기회는 늘 존재한다.
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